比特币正在显现一些迹象，表明本轮市场周期的模式可能与以往有所不同。尽管价格仍与长期历史趋势保持一致，但最新的网络活动数据却描绘出2025年需求驱动因素的另一种图景。
尽管价格上涨，但活跃地址却在下降
最引人注目的变化之一是活跃地址数量的下降。从历史上看，在牛市期间，由于散户投资者蜂拥而至，活跃地址数量会激增。然而，这一次，尽管比特币价格攀升至14万美元以上的历史新高，但自2021年以来，活跃地址数量一直呈稳步下降趋势。
Alphapractal 的图表证实，当前地址数量仍远低于之前的峰值。这表明，比特币的增长越来越多地受到链下交易的推动，而非直接通过钱包活动。
ETF 和中心化平台改变投资者行为
分析人士认为，2024年比特币现货ETF的推出在这种分化中发挥了重要作用。这些新基金让机构投资者和散户投资者无需打开钱包、转移比特币或担心托管问题即可获得投资机会。
中心化交易所（CeX）也利用与BTC持有量挂钩的收益产品吸引投资者。通过将资产存放在这些平台上，参与者可以绕过传统的链上交互，从而抑制地址指标。
长期持有者又增加了一层
另一个因素是休眠钱包。许多长期持有者继续持有他们的币而不移动，这进一步减少了每天追踪的活跃地址数量。
这种演变表明，比特币需求可能越来越多地受到金融产品和被动持有策略而非基层交易活动的影响。
新的循环动态？
所有这些变化都凸显了为什么本轮周期可能与过去有所不同。比特币仍然与其总体周期轨迹保持一致，但其背后的机制已经发生了变化。投资者的需求越来越多地通过ETF、托管机构和CeX产品来满足，而不是直接参与区块链。
这就引出了一个重要的问题：如果链上活动不再是需求的主导信号，市场应该如何衡量这一周期的强度？目前，答案似乎很清楚，价格走势可能仍遵循周期，但驱动因素正在迅速演变。
